海底捞2024财年下半年业绩不及预期：建银国际下调目标价及盈利预测，但仍维持"跑赢大市"评级

近期，建银国际发布研报，对海底捞2024财年下半年业绩表现进行评估，指出其业绩差于预期。这一评级下调引发市场关注，值得深入分析其原因、影响以及未来发展趋势。

业绩下调的原因：客流量放缓是关键

建银国际将海底捞2024财年下半年销售预测由增15%下调至降3%，主要原因在于客流量放缓。这与整体消费市场环境以及海底捞自身经营策略有关。疫情后的消费复苏并非一帆风顺，消费者支出意愿存在波动；同时，海底捞自身在菜品创新、服务提升等方面可能仍需进一步努力，以吸引更多顾客。

除了客流量下滑，翻台率下降也值得关注。建银国际预测翻台率将由前年下半年的4.3倍跌至4倍，这直接影响到餐厅的营业效率和收入。尽管平均销售单价(ASP)预计升约5%，但不足以弥补客流量和翻台率下降带来的负面影响。

毛利率与利润率的预测：积极因素与挑战并存

值得注意的是，建银国际上调了海底捞下半年毛利率预测，从原先的59%上调至60.5%，这可能与成本控制措施的有效实施有关。同时，息税前利润率也预计按年升1.3个百分点至14.7%。这表明海底捞在控制成本和提升经营效率方面取得了一定进展。然而，这些积极因素仍然无法完全抵消客流量下滑带来的负面影响，最终导致盈利预测下调。

2025财年展望：POS扩张与多品牌策略

建银国际对海底捞2025财年的展望相对乐观，预计营收将增长7%，主要驱动力来自销售点(POS)的扩张，预计增长6%。这表明海底捞将继续拓展市场，覆盖更广阔的消费群体。同时，多品牌专卖店的扩张将成为新的增长点，但可能部分抵销积极的销售杠杆，导致息税前利润率增幅相对有限，预计提高0.6个百分点至14.2%。

区块链技术应用的潜在机会

虽然当前建银国际的研报并未提及区块链技术，但未来海底捞可以考虑将区块链技术应用于其供应链管理、食品安全追溯、会员积分系统等方面。区块链技术具有去中心化、透明度高、安全性强等特点，可以帮助海底捞提升运营效率，增强消费者信任，从而促进长期发展。例如，利用区块链技术建立一个安全的食品供应链追踪系统，消费者可以随时追踪食材的来源和生产过程，增强食品安全保障，提升品牌形象。

总结：挑战与机遇并存

建银国际下调海底捞的目标价及盈利预测，反映了当前市场对海底捞短期业绩的担忧。然而，海底捞仍然具备一定的增长潜力，其在积极拓展市场、提升运营效率方面也展现出一定的决心。长远来看，海底捞需要继续提升菜品质量、创新服务模式，并积极探索新技术应用，才能在竞争激烈的餐饮市场中保持竞争优势，实现可持续发展。