东方甄选(01797)：多渠道策略与自有品牌驱动下的稳健发展

东吴证券发布研报，维持东方甄选（01797）“买入”评级，看好其主业企稳及新渠道增量潜力。虽然出售与辉同行的财务影响导致公司FY2025-2026 Non-IFRS净利润预测下调，但报告也展现了东方甄选积极的增长态势。

核心观点及数据解读：

• 业绩表现：FY2025H1收入21.87亿元，同比下降9.3%；归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。剔除出售与辉同行影响后，持续经营业务净利润为32.7百万元。这表明，除去一次性因素，公司主营业务盈利能力保持相对稳定。
• 多渠道战略：东方甄选积极拓展多渠道销售，包括抖音、天猫、微信、拼多多等，并取得一定进展。“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续数月超过200万元，微信小店送礼功能日GMV突破百万元，展现出新渠道的增长潜力。值得关注的是，自有APP渠道表现亮眼，FY25H1 GMV占比达13.6%，付费会员达22.83万人，同比增长84%，显示用户粘性和忠诚度高。
• 自有品牌驱动：东方甄选深耕供应链，推出保健食品、宠物食品、新中式服装等自营产品线，并取得显著成效。FY25H1自有品牌GMV占比约37%，自营产品数量超过600个。自有品牌的健康发展也提升了公司毛利率（同比提升0.7pct至33.6%）。未来，公司将继续聚焦大单品策略，提升爆款产品数量。
• 风险提示：报告也指出了一些潜在风险，例如渠道拓展低于预期、消费需求低迷以及短期投入增加可能影响盈利能力。

区块链技术潜在应用：

虽然研报中未提及区块链技术，但我们可以探讨其在东方甄选未来发展中的潜在应用：

• 供应链溯源：利用区块链技术追踪自有产品的生产过程，提升产品透明度和消费者信任度，增强品牌竞争力。
• 数字版权保护：保护东方甄选的直播内容、知识产权等数字资产，防止盗版和侵权。
• 积分奖励系统：基于区块链的积分系统，可以更安全、透明地管理用户积分，提升用户参与度和忠诚度。
• 防伪溯源：利用区块链技术构建防伪体系，打击假冒伪劣产品，维护品牌形象和消费者权益。

总结：

东吴证券对东方甄选的积极评级，体现了市场对其长期发展潜力的认可。多渠道战略、自有品牌战略以及潜在的区块链技术应用，都将为东方甄选未来的发展提供强劲动力。投资者应密切关注公司在多渠道拓展、自有品牌建设以及技术应用方面的进展，并谨慎评估潜在风险。