用友网络股价暴涨背后的隐忧:DeepSeek概念能否掩盖持续恶化的盈利能力?
用友网络近期股价的暴涨引发了市场广泛关注,从2025年1月23日以来连续10天大涨,累计涨幅高达87%。这背后,DeepSeek概念和信创概念的加持无疑起到了重要作用。用友网络的主营业务涵盖云服务、软件服务和金融服务,而AI技术的兴起,特别是DeepSeek大模型的应用,使其在云和软件业务方面受益。2月6日,用友网络宣布BIP全面上线基于DeepSeek-V3和DeepSeek-R1的大模型智能服务,进一步强化了其在AI领域的布局,被市场视为纯正的DeepSeek概念股。
然而,我们必须看到,这波涨停潮发生在用友网络公布2024年巨额亏损业绩预告的背景下。预告显示,2024年净利润预计为-17.2亿元至-19.2亿元,同比下滑77.84%至98.52%,创上市以来最大亏损。这与过去六年盈利能力持续恶化的趋势一脉相承:2020年盈利9.86亿元,2024年预计亏损近20亿元。这种增收不增利,甚至持续亏损的现象,值得我们深思。
高昂的销售费用率引发了市场质疑。2024年前三季度,用友网络的研发费用率和销售费用率分别为27.2%和30.8%。作为软件公司,高研发投入可以理解,但高销售费用率则暴露出公司在市场竞争力方面的不足,软件服务业务的盈利模式面临巨大挑战。同时,云业务也面临着互联网巨头的激烈竞争和行业内卷的加剧。
此外,用友网络的债务危机也日益逼近。2021年至2023年,经营性现金流净额持续恶化,2024年前三季度更是达到-20.46亿元。截至2024年三季度末,公司账面现金48.16亿元,但短期借款和一年内到期非流动负债合计超过50亿元。如果盈利能力持续恶化,公司的偿债压力将大幅增加。
因此,用友网络股价的暴涨,很大程度上是基于市场对DeepSeek概念和信创概念的炒作,以及“利空出尽是利好”的预期。然而,我们必须理性看待其基本面,巨额亏损、持续恶化的盈利能力以及日益增长的债务压力,都构成了巨大的风险。投资者在追逐概念的同时,也需要谨慎评估公司的长期发展前景和财务风险,避免盲目跟风。目前600亿的市值是否合理,值得投资者深思熟虑。
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