2025年春运航空业展望：供需两旺，盈利中枢有望上行

摘要:

2025年春运客流有望再创新高，航空业供需形势乐观，票价市场化趋势持续，盈利中枢有望开启上行。本文将深入分析春运期间航空业的市场表现，并探讨其长期发展趋势。

核心观点:

• 春运客流旺盛: 官方预测2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达90亿人次，创历史新高，其中民航客运量预计突破9000万人次，同比增长超7.8%。这将为航空公司带来巨大的客流增长。
• 供需形势良好: 国内航班计划增幅相对有限，国际航线恢复加速，日本等国际航线将成为主要加班方向。供需相对平衡，为票价上涨提供了支撑。
• 预售策略积极: 航司预售策略积极，未见调整，机票预售量同比增幅与航班计划增幅基本一致，预售情况良好，预示着旺季市场表现值得期待。
• 票价市场化效应凸显: 中国航空票价已基本市场化，旺季票价上涨空间将得到释放。积极的预售策略将有助于进一步推动票价市场化。
• 盈利中枢上行: 2024年Q4航空公司淡季大幅减亏，表明盈利能力正在提升。2025年，随着供需持续恢复，以及积极的收益管理策略，航空公司盈利中枢将进一步上行。
• 长期逻辑向好: 中国航空业长期发展逻辑向好，国内航空市场竞争格局趋于稳定，国际航线恢复潜力巨大，叠加政策支持，长期发展前景广阔。

详细分析:

1. 春运客流预测及市场预期:

官方预测数据显示，2025年春运客流将创历史新高，这与我们前期判断一致。铁路和民航客运量均将大幅增长，这表明市场需求强劲，为航空业发展提供了良好的外部环境。

2. 供需平衡与票价策略:

虽然国内航班计划增幅有限，但国际航线恢复加速，一定程度上平衡了供需关系。航司积极的预售策略，以及基本市场化的票价机制，将有助于在旺季实现票价上涨，提升盈利能力。值得关注的是，燃油附加费下降可能导致含油票价同比下降，建议关注扣油票价，以便更准确地反映航司盈利趋势。

3. 盈利能力提升及长期发展:

2024年Q4航空公司淡季大幅减亏，表明行业盈利能力正在提升。展望2025年，随着供需持续恢复、积极的收益管理策略以及政策支持，航空公司盈利中枢将进一步上行。长期来看，中国航空业仍处于发展初期，市场潜力巨大，长期发展前景广阔。

4. 风险提示:

尽管前景乐观，但仍需关注宏观经济波动、政策变化、油价汇率波动、安全事故等潜在风险。

投资建议:

我们维持对中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空等航空公司的“增持”评级。

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。